本片乃六十年代末期片王(独臂刀)之续集,武侠片皇牌张彻,王羽及焦姣等原班人马合作;张彻大导演费心安排许多新奇的打门场面和花样,让王羽充分发挥武艺及演技,以保持光学的票房纪录及巨星风采.故事描述方刚(王羽)与妻子归隐田后,激于江湖义愤,破戒重拾[独臂断刀]力战强盗[八大刀王]及数百助手.

阿有（卢冠廷 饰）与阿如（吴君如 饰）夫妻俩嗜赌如命，无奈运气不佳导致生活拮据，与借住家中的阿如亲弟阿明（黄一山 饰）不时要想办法拖延房租。他们所住的楼内有一凶屋，有舞女曾在屋中自杀，一名高僧每年定期来此为亡魂做法事超度。这天，阿有夫妻惊见某赌客大赢，从老友七哥（袁祥仁 饰）处获悉对方是用了茅山术中的“吸材气”之法转运，夫妻二人如法炮制，却将用来吸材气的僵尸毁坏。夫妻二人再使用七哥教授的养鬼之法，与同一栋楼内的舞女之鬼魂达成协议，从此二人逢赌必胜，但受女鬼“每天七点之前必须将昨天赢来的钱全部花掉”之条件限制，花钱时每每提心吊胆。这天，意外终于出现了……

北宋时代，康王被金人抓获囚于险峻之地，看守者除了金太子（陈星），还有黑道高手万天奎（谷峰）。江湖各路义士为救康王，想出许多计策，无奈囚房所在处地势实在险峻，加上敌手防范异常严密，众人束手无策。 商议之后，鲍廷天（狄龙）决定去找高手边幅（姜大卫）相助，不想万天奎也正欲拉边幅入伙，打斗在所难免。经过一番短暂误会，鲍廷天与边幅结为莫逆之交，边幅也决意助好兄弟完成大义之举。在作准备工作时，眼见众人再因地势问题成无头苍蝇，边幅决定铤而走险。

一群是张牙舞爪的悍匪，一队是英姿飒爽的娘子军，一个身手不凡的独行客，构成了探宝的铁三角。娘子军为了护宝而追击土匪，土匪给娘子军设下了陷阱，独行客的介入，使得剧情更添曲折。

万能私家侦探社是一家连同社长黄若思（许冠文）在内只有三名工作人员的小侦探社，由于生意不咸不淡，加上黄若思为人小气刻薄，员工河豚（许冠英）和积琪（赵雅芝），尤其前者没少遭罪。原在汽水厂上班的李国杰（许冠杰）因工作偷懒被老板解雇，一身好功夫的他来到万能求职，黄若思起初不肯雇用，随后见他的确有两把刷子，应了下来，薪水自然苛刻。 李国杰没来之前，黄若思与河豚搭档侦探的，无非一些风流、偷窃、欺诈事务，这些案件不是每一都能侦破，而侦破的过程常常充满尴尬，远称不上完美，但其时香港社会的百态却一览无遗。他来之后，三人的合作亦是如此。更要命的，是他们常被警探（吴耀汉）误视作不法分子。 几件不大不小的案子，尤其八十岁老翁的娇妻（卢慧芝）在外与人（吴耀汉）偷情一案办过，李国杰显现出比黄若思更强的工作能力，更得客户青睐。某日，黄若思与李国杰受委托来到某家先前被劫匪威胁、现有劫匪出入的戏院，捕捉劫匪的过程中，黄若思被匪首（石坚）的几声枪响吓破胆且负伤，李国杰却凭机智将劫匪制服并收获意外好处，两人身份一时对调。