洪瑜、丘有为和尤湘三个年轻人寄居在校外一间宿舍中，邻居是已故银行家李某一家。洪瑜悄然爱上了李家小姐李小鸿，二友鼓励洪瑜写信，终得回信，原来小鸿也钟情于他，二人就此难舍难分。父亲病危，洪瑜归家。洪父临死前嘱其与表妹风飞结婚，以报风父资助之恩。万般无奈洪瑜遵从父命。尤湘和有为指责洪瑜，并让他与小鸿见面。小鸿得知真相，忧伤成疾。洪瑜去巴黎留学，风飞不耐寂寞与洪瑜离婚。洪瑜赶去告与小鸿，小鸿却已近弥留……

上海某纱厂的女工素芬和夜校教师张忠良相识并相爱。张忠良为宣传抗日，给义勇军募捐，引起纱厂温经理的不满。没多久，素芬和忠良结婚了，一年后有了一个儿子。抗战全面爆发以后，忠良因参加救护队离开了上海，与亲人告别。素芬带着孩子、婆婆回到乡下。但农村已被日寇侵占。忠良的弟弟忠民和教师婉华参加了抗日游击队。父亲因向日寇要求减少征收粮食，被吊死。素芬又和儿子、婆婆回到上海，到了难民事务所。

南海音乐家李旭东创作音乐"楼东怨", 由其女李月英演唱. 这时在拍摄电影的银汉公司人员被歌声所吸引, 并邀请李月英加入银汉公司. 在导演帮助下, 银汉公司培养出歌星李月英, 影星杨倚云 -- 双星, 并成功地拍摄出明朝剧"楼东怨". 李月英与杨倚云在合作中产生了感情, 但杨倚云在乡下已有妻室, 为了不影响李月英的前程, 杨倚云毅然离开了李月英。

一位青年作家受到社会诱惑，腐化堕落抛弃妻子，最后在妻子的感化下两人重归于好。

渔民徐福和妻子有一对孪生子女小猴、小猫。一场暴风雨夺去了徐福的生命，徐妻只得撇下刚生下的儿女，只身到了船王何家做了奶妈。 十年后，何家少爷子英和小猫、小猴都长大，由于三人从小在一起长大的，所以相互非常要好。又过了八年，小猫、小猴继承父业，租了何家的渔船，以捕鱼为生。何家少爷子英出国留学，主攻渔业，临行时三人聚在一起，子英表示将来回国后要出力改良中国的渔业。在此之后，渔民的生活很不平静，盗匪横行，徐家生活依旧十分贫困，而且家里遭劫，徐妈双目失明。何家又同外国人一起办了一个渔业公司，小猫、小猴捕鱼更加困难，他们只得带着母亲到上海去找舅舅。但舅舅也只以在街头卖唱为生，小猫、小猴只好和舅舅一起卖唱。巧的是，在上海他们遇到了回国的子英，如今子英进了父亲的公司。好心的子英给了小猫、小猴一百块钱，没想到这些钱反倒让他们被诬陷是抢劫而得的，因而被捕入狱。他们出狱后，家里发生了火灾，徐妈和舅舅葬身火海。小猫、小猴无家可归。何子英希望小猫、小猴到何家去，但父亲也因渔业公司的破产自杀了。目睹这一切的子英放弃了他那改良的计划，跟着小猫、小猴一起到海上捕鱼。不幸的是，小猴因捕鱼受重伤致死，《渔光曲》的歌唱声响起……